Bogotá. La Junta Directiva del Banco de la República decidió, por mayoría, mantener inalterada la tasa de interés de política monetaria en 12,25% durante octubre. La decisión contó con cuatro votos a favor de la estabilidad y tres miembros que respaldaron un incremento de 25 puntos básicos. Este resultado refleja un cambio en la postura de dos integrantes de la Junta, quienes en la reunión anterior habían votado por un aumento de tasas y esta vez apoyaron mantenerlas sin cambios.
En su análisis, el Emisor destacó que la inflación registró un ligero incremento en septiembre y se ubicó en 6,3%, aunque por debajo de las expectativas del mercado. Por su parte, la inflación básica, que excluye alimentos y precios regulados, mostró una leve moderación, al pasar de 6,1% a 6,0%. Un comportamiento similar se observó en la inflación sin alimentos.
No obstante, el Banco de la República advirtió sobre los riesgos inflacionarios asociados al fenómeno de El Niño, que podría generar presiones adicionales sobre los precios de los alimentos y algunos bienes y servicios regulados. Esta preocupación cobra relevancia si se tiene en cuenta que buena parte de la aceleración reciente de la inflación estuvo relacionada con el encarecimiento de los productos perecederos, algunos de ellos especialmente expuestos a las condiciones climáticas.
En materia de expectativas, el Banco resaltó que la inflación esperada para el cierre del año aumentó hasta 6,9%, mientras que las expectativas a dos años permanecen relativamente estables, alrededor del 4,0%.
Por el lado de la actividad económica, la Junta señaló un debilitamiento de varios indicadores correspondientes al tercer trimestre, especialmente aquellos relacionados con el consumo privado y público, lo que evidencia una moderación en el ritmo de crecimiento de la demanda interna.
Las finanzas públicas, un factor determinante para las próximas decisiones
Uno de los asuntos que ganó mayor protagonismo en el comunicado y en la rueda de prensa fue la situación de las finanzas públicas. El Banco de la República reiteró que el comportamiento fiscal constituye un factor central para el desempeño macroeconómico presente y futuro del país, además de tener una incidencia directa sobre los esfuerzos de la política monetaria para llevar la inflación a su meta.
En relación con el proyecto de Ley de Rescate Económico, el Emisor señaló la necesidad de realizar un análisis detallado de la iniciativa, dada su relevancia para la economía colombiana. Durante la rueda de prensa, el gerente del Banco indicó que las medidas que impliquen incrementos del IVA podrían generar efectos sobre la inflación, generalmente de carácter transitorio. Sin embargo, evitó anticipar conclusiones sobre el impacto de la propuesta y enfatizó la importancia de adelantar una discusión amplia y rigurosa sobre su contenido.
La decisión abre una pausa para evaluar la evolución de la economía
Para Alejandro Reyes, economista principal de Bbva Research para Colombia, la decisión de mantener estable la tasa de interés estuvo en línea con las expectativas de la entidad y responde, principalmente, al debilitamiento de varios indicadores de actividad económica y a la ligera moderación de la inflación básica.
En su análisis, Reyes considera que estos elementos le permiten al Banco de la República hacer una pausa y evaluar cómo evoluciona la economía antes de adoptar nuevas decisiones de política monetaria.
El economista también destacó que la advertencia sobre los efectos del fenómeno de El Niño anticipa un escenario de mayores presiones inflacionarias durante los próximos meses. En su opinión, el Emisor estaría incorporando en su evaluación la posibilidad de un incremento adicional de la inflación, aunque reconoce que persiste una elevada incertidumbre sobre la intensidad del fenómeno climático y la magnitud de sus efectos.
A estos factores se suma la radicación del proyecto de Ley de Rescate Económico, que, aunque no habría sido un elemento determinante en la decisión de octubre, sí podría adquirir mayor relevancia de cara a las próximas reuniones de la Junta Directiva.
Reyes recordó que el Banco de la República había advertido desde hace cerca de dos años sobre los riesgos que representa el desbalance fiscal para la inflación y la conducción de la política monetaria. Según su análisis, este desequilibrio se ha acentuado desde entonces y contribuye a explicar la postura restrictiva que ha mantenido el Emisor.
En este contexto, el trámite de la iniciativa en el Congreso podría convertirse en un elemento relevante para la decisión de tasas de diciembre y para la trayectoria de la política monetaria en los próximos años.
El economista señala que una eventual aprobación de la reforma, incluso con modificaciones importantes, que permita una reducción significativa del desbalance fiscal, podría contribuir a mantener estable la tasa de interés durante un periodo prolongado.
Bbva Research prevé estabilidad de tasas hasta septiembre de 2027
En cuanto a las perspectivas de política monetaria, el escenario base de Bbva Research contempla que la tasa de interés se mantendría estable hasta septiembre de 2027, momento en el que comenzaría un proceso gradual de reducción.
Sin embargo, Reyes advierte que persisten riesgos que podrían modificar esta proyección. La resiliencia de la demanda interna, los efectos del fenómeno de El Niño y la materialización de algunos choques de oferta podrían llevar a que la inflación supere las estimaciones actuales y obligue al Banco de la República a mantener una postura monetaria más restrictiva.
De esta manera, aunque la decisión de octubre representa una pausa en el ciclo de ajustes de la tasa de interés, el panorama hacia adelante seguirá condicionado por la evolución de la inflación, el comportamiento de la actividad económica y, especialmente, el rumbo de las finanzas públicas.
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